경제적 자유를 꿈꾼다면 ‘재무제표’부터 배우자
Summary
1) 현대의 직장인은 과거와 달리 ‘주식 투자’가 필수적이다.
2) ‘투자’와 ‘투기’의 차이를 명확히 구분하고, 좋은 ‘투자’를 하는데 집중하자.
3) ‘위대한 기업’에 ‘투자’하는 첫 시작이 ‘재무제표 분석’이다.
1. 경제적 자유를 꿈꾼다면 필수가 되어버린 ‘투자’
‘재무제표’의 중요성을 말하기 앞서, ‘주식 투자’의 중요성을 먼저 말하고자 합니다. ‘저금리’가 특징인 현재에 사는 대부분의 직장인들에게 주식 투자는 필수적입니다. ‘노동 소득 + 높은 예금 금리 + 부동산 투자’ 3가지 만으로도 충분한 부를 축적할 수 있었던 과거와 현재는 매우 다릅니다. 높은 물가 상승률로 노동 소득의 가치는 빠르게 하락하고 있으며, 예금 금리는 물가 상승률을 전혀 보상해주지 못할 정도로 매우 낮습니다. 부동산 투자는 현재도 매력적인 투자 옵션이나, 너무 빠르게 부동산 가격이 올라간 탓에 대부분의 젊은 직장인들에게 ‘진입 장벽’이 매우 높아진 상태입니다. 현대의 직장인들에게 투자는 필수적이며, 특히 ‘합리적인 주식 투자’는 리스크 대비 매우 높은 보상을 제공합니다.
2. 주식 ‘투자’와 ‘투기’의 차이는?
그렇다면 ‘합리적인 주식 투자’란 무엇일까. 이를 이해하기 위해서는 반대 개념인 ‘투기’를 먼저 이해할 필요가 있습니다. 저자가 정의하는 투기란 ‘전체 포트폴리오의 가치가 급감할 가능성을 담보로 우수한 수익률의 평균 수준을 크게 상회하는 수익률을 추구하는 행위’입니다. 여기서 ‘우수한 수익률’이란 워렌 버핏, 벤자민 그레이엄, 존 탬플턴, 조지 소로스와 같은 자신만의 투자 방법으로 장기간 우수한 성과를 증명한 ‘투자의 대가’들의 평균적인 수익률을 말합니다. 투자자이자 작가인 Richard Beddard에 따르면, 투자의 대가들의 10년 이상 장기 성과는 대략 연평균 10~40% 사이에 분포되어 있습니다. 즉, 어떤 자산을 매수함으로 인해 나의 포트폴리오 가치가 최악의 시나리오에서 급감할 것을 인지하고 있음에도, 연평균 10~40% 이상의 수익률을 위해 그 매수를 실행한다면 그것은 ‘투자’라기보다 ‘투기’입니다. 대표적으로 가상 자산이나 주식을 ‘단기 트레이딩’하는 행위가 대부분의 경우 투기입니다. 반대로 ‘합리적인 투자’는 ‘최악의 시나리오에서도 포트폴리오의 가치가 급감하지 않으면서, 안정적으로 연평균 10~40% 수준의 성과를 기대하며 어떤 자산을 매수하는 행위’입니다. ‘강남 부동산 장기 투자’, ‘미국 주식 장기 투자’와 같은 행위들이 대부분의 경우 ‘투자’라고 불릴만합니다.
3. ‘투기’보다 ‘투자’의 장기 성과가 압도적으로 좋다.
투기보다 투자의 장기 성과가 압도적으로 우수합니다. Forbes 부자 순위에서 확인할 수 있는 부자들 중 투기로 부자된 이는 단 한명도 없습니다. 반면 얼핏 다양해 보이는 제프 베조스(아마존 창업자), 일론 머스크(테슬라 최대 주주), 버나드 아르노(LVMH 회장), 빌게이츠(마이크로소프트 창업자), 마크 주커버그(페이스북 창업자), 워렌 버핏(버크셔 헤서웨이 창업자) 등의 ‘슈퍼 리치’들의 공통점은 단 하나입니다. ‘수요는 상승하고 공급은 감소하는 위대한 자산을 장기 보유’ 했다는 점입니다. 물론 방법은 모두 달랐습니다. 누구는 위대한 기업을 창업해서 지분을 보유했고, 누구는 위대한 기업을 찾아서 지분에 투자했습니다. 누구는 평범한 기업을 자신의 노력으로 위대한 기업으로 바꾸었고, 누구는 위대한 기업 여러개의 지분을 분산 투자하였습니다. 그러나 모든 슈퍼 리치들의 공통점은 ‘위대한 자산을 장기 보유’했다는 점입니다. 아마존 창업자 제프 베조스가 아마존을 IPO한 후 모든 지분을 팔고 그 기업의 회장으로서만 일했다면 제프 베조스는 세계 최고의 부자가 될 수 없었습니다. 대부분 슈퍼 리치들의 부는 ‘위대한 기업의 지분 가치’로 이루어져 있습니다. 이들 중 어느 누구도 단기 투기에 연속적으로 성공하여 부자가 된 이는 없습니다. 단기 트레이딩으로 가장 유명하다고 할 수 있는 미국의 제시 리버모어는 생을 권총 자살로 마감할 정도입니다.
슈퍼 리치 중 투기꾼이 없는 이유는 간단합니다. 단기적인 가격 움직임을 100% 정확히 맞추기 위해서는 모든 시장 참여자들이 해당 시점에 어떤 선택들을 할 것인지에 대해 전수 조사하는 방법말고는 없습니다. 기술적 분석, 비공개 정보 매매 등등 모든 단기 가격 움직임을 맞추려는 시도들은 반드시 실패 확률이 상당히 크게 존재하게 됩니다. 때문에 투기로 특정 기간에 큰 돈은 벌 수 있어도 실패 시 금방 또 잃기 때문에 포트폴리오의 가치가 ‘장기 복리 효과’를 누리지 못하게 됩니다. 천운이 따르지 않는다면 투기꾼들은 ‘50% 벌고, 50% 잃고’와 같은 일을 무한히 반복하게 됩니다.
반면 ‘장기 투자자’들이 선택하는 자산은 꾸준히 우상향 합니다. 이유는 명확합니다. 우수한 자산을 골랐다면 수요는 계속 증가할 수밖에 없는데, 시장에 공급은 계속해서 사라집니다. 우수한 자산의 매력을 알아본 장기 투자자들이 자산을 매입한 후 시장에 매물로 장기간 내놓지 않기 때문입니다. 이런 자산의 가격 그래프는 꾸준히 우상향하기 때문에 시장 타이밍을 고려하지 않고 꾸준히 매수할 시 어마어마한 ‘복리 효과’가 가능하게 됩니다. 강남 부동산, 미국 주식 등의 우수한 자산들이 큰 부침없이 장기 우상향하는 이유입니다. 예를 들어 연 10%씩 꾸준히 상승하는 자산을 매월 100만원씩 꾸준히 20년동안 매수하면 20년 뒤 포트폴리오 가치가 얼마가 될까요? 투자하지 않고 현금으로 꾸준히 모았다면 2억 4천만원에 불과했을 자산이 약 8억원에 달하게 됩니다. 연 20%씩 꾸준히 상승하는 자산에 매월 200만원씩 꾸준히 투자했다면? 현금으로만 모았다면 4억 8천만원이었을 자산이 62억원에 달하게 됩니다. ‘성공 확률이 높은 투자를 장기간 하여 장기 복리 효과를 유지하는 것’이 슈퍼 리치들의 부 축적 방법입니다.
4. 위대한 기업을 고르기 위한 첫 시작이 ‘재무제표 분석’
위대한 기업을 골라서 장기 투자하기 위한 첫 과정이 ‘재무제표 분석’입니다. 재무제표란 회계라는 ‘언어’로 기업의 특정 기간의 성과, 특정 시점의 재무 상태, 특정 기간의 지분 변동 등을 말해주는 일종의 보고서입니다. 우리는 이 보고서를 통해 과거 성과를 분석해보고, 미래 성과를 추정하고, 현재 이 기업을 적정 가격에 사는 것인지에 대해 판단합니다. 위대한 기업에 장기 투자하여 큰 부를 축적하기 위해서는 재무제표를 구성하는 언어인 ‘회계’, 기업의 적정 가치를 평가하는 도구인 ‘재무’를 학습한 후 미래 재무제표를 작성하고 기업의 적정 가치를 평가할 줄 알아야 합니다.
재무제표 분석을 모르고도 시장에서 인기 많은 제품을 판매하거나, 우수한 기술을 보유하고 있는 기업은 찾을 수 있습니다. 다만 투자의 성공 요인은 해당 기업을 ‘적정 가격’에 매수하는 일입니다. 회계와 재무를 모르고 재무제표 분석 과정을 거치지 않는다면 적정 가격을 알 방법이 없습니다.
재무제표 분석의 중요성에 대해 이야기했습니다. 구체적인 재무제표 분석 방법에 대한 글들도 차근 차근 업로드 하도록 하겠습니다.
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